比亚迪上半年净利大增超两倍，研发投入“烧”掉140亿，下一轮价格战谁将胜出？

界面新闻记者 | 庞宇

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(资料图片仅供参考)

8月28日晚，比亚迪（002594.SZ，01211.HK）公布2023年半年度报告，公司报告期内实现营业收入2601.24亿元，同比增长72.72%；实现归属于上市公司股东的净利润109.54亿元，同比增加204.68%，这一增速与去年同期持平；扣非后净利润为96.95亿元，同比增长2.2倍，上年同期增幅高达7倍以上。

高增长下，比亚迪仅上半年归母净利润已超越去年前三个季度的总和。

比亚迪的业务主要分为手机和汽车两大板块，上半年实现收入分别同比增长91%和24%，汽车业务收入占总营收比重突破80%。

汽车业务是拉动比亚迪业绩增长的主力。在超2600亿元的总营收中，汽车及相关产品收入达到2088亿元，较去年同期的1093亿元增长超9成；与此同时，在价格战背景下，汽车及相关产品毛利率不降反增，上半年突破了20%，同比增长4.36个百分点，超过了其头号对手特斯拉17.9%的汽车销售毛利率。

在上半年汽车行业“价格战“背景下，比亚迪实现毛利率逆势增长主要得益于三个方面：销量大增带来的规模效应、电池材料成本的降低以及销售结构的变化。

今年以来，比亚迪销量持续攀升，在6月份首次突破月销25万辆大关后，上半年累计销量达到125.56万辆，同比大增94%。上半年中国新能源汽车总体销量为375万辆，仅比亚迪一家就贡献了3成以上，市占率较2022年提升6.5个百分点。

不过，董事长王传福曾表示, 比亚迪2023年的销量目标将以300万辆作为起点，争取完成360万辆。上半年累计完成最低销量目标的约4成。

在新能源汽车制造中，有七成左右成本来自电池，而碳酸锂的价格直接决定了电池原材料的价格。2023年上半年，碳酸锂价格出现了过山车式的下跌和回升，车规级碳酸锂上半年整体均价为25.46万元/吨，相较去年同期下滑了36.8%。

另外，比亚迪汽车业务销售结构的变化也促进了盈利水平的提升。不同于以往主力销售车型都是低端车型，近年来，比亚迪汽车市场定位逐步升级，尤其自去年以来，仰望、方程豹、腾势等超30万元售价的车型逐渐进入市场，高端车型占比有所提升。数据显示，上半年腾势D9的销量达到5.6万辆，同比提升超3成，平均售价达42万元。

在此情况下，东吴证券研报分析认为，今年二季度比亚迪单车利润7400元，环比提升8%，随着下半年新车型陆续交付及高端车上市，预计2023年单车盈利近8000元。

定位升级的背后，比亚迪在研发投入上十分大手笔，公司今年上半年的研发投入达到142亿元，同比增长120%，远超营收增幅。仅半年的研发投入开销已花掉去年全年净利润的8成以上。

深圳中金华创基金董事长龚涛接受界面新闻等多家媒体采访时表示，比亚迪研发投入还将持续增长，目前公司在研发上已累计投入千亿元，整个研发团队的人员规模已超过9万人。他认为， “技术都是用钱烧出来的，但技术升级也一定会得到相对应的盈利空间。”

实际上，2023年上半年，随着新能源汽车补贴政策的滑坡，部分新能源车企盈利情况堪忧，同时，以特斯拉为主的新能源厂商掀起的一轮价格战，令不少车企处境更为艰难。根据财报，特斯拉第二季度的毛利率降至18.2%，为近三年来的最低。而特斯拉CEO埃隆·马斯克在第二季度财报会议上明确表示，若整体经济环境不稳定，（特斯拉）还会继续进行降价。

“第一轮价格战已经基本上把三四线的汽车厂商逐步的出清。第二轮价格战挑头的很可能还是特斯拉”，龚涛分析表示，“特斯拉在最近做了两轮的价格调整，预计下半年还有些车型会进行降价，这一轮的价格战可以看作是其和比亚迪的两强对垒。比亚迪目前采取的策略还是以提高单车毛利为主。”

同时，龚涛表示，“中国目前新能源车的饱和度已经达到了全球前沿水平，且未来的增长空间在逐步缩小，但全球的市场相对来说仍是一片蓝海。因此比亚迪的全球化布局值得关注。“

值得一提的是，在汽车业务快速增长的同时，比亚迪也有意拓展手机零部件业务。

在中报发布当天，比亚迪消费电子板块的运营主体比亚迪电子（00285.HK）发布公告称，将斥资158亿元收购纽交所上市公司捷普旗下在成都、无锡等地的零部件业务。据了解，捷普是一家电子设计、生产和服务公司，在中国、美国、新加坡、墨西哥等多国设有工厂，客户包括苹果、亚马逊等。

二级市场方面，比亚迪业绩增长并未带动股价大涨。今年以来，比亚迪A股股价累计下跌3.56%，H股累计上涨24.28%。